金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央(yāng)行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗月是(shì)缴税大(dà)月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对(duì)资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的下调有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差(chà)偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利(l开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ì)率体系(xì)的“压(yā)舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗，居民(mín)储(chǔ)蓄释放(fàng)速(sù)度较(jiào)慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保护银行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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